电影《哪吒之魔童闹海》（又称《哪吒2》）正接续刷新中国影史票房榜新高点。在点火春节档的同期，这部影片幕后的殊效公司也备受市集照顾。其中，江苏原力数字科技股份有限公司（简称“原力数字”）正蓄意登陆成本市集。
北交所官网涌现，2024年12月31日，原力数字向北交所递交IPO央求获受理，保荐机构为中泰证券，2月5日，原力数字知道了首轮监管问询函。
招股书以及官网贵寓涌现，原力数字系3D数字内容制作行业的高新本事企业。凭借在游戏及动画3D数字内容制作范围的多年深耕以及高品性、高后果的3D数字内容制作能力，公司已与腾讯集团、网易集团、索尼集团、好意思国艺电公司、2KSports、华纳游戏、Meta等游戏制作及动画制作范围客户达成踏实的业务配合关系。比年来参与了好意思国梦工场《魔法大众：极乐宇宙的别传》（Wizards：TalesofArcadia）系列、星辰科技《遮天》系列、万维温存《凡东谈主修仙传》系列动画3D内容制作，参与了《驯龙记》、《凡东谈主修仙传》年番、《捉妖记》、《姜子牙》等上百部优秀热点作品。在《哪吒之魔童闹海》影片中，据南京发布，原力科技参与了该片中部安分容的全经过制作，以及部分单独动画和群集动画的制作，如电影里壮不雅的锁链殊效、虚空裂口初现陈塘关等镜头的全经过制作。
不外原力数字的成本市集之路却并不服坦，这次北交所IPO已是其二度闯关。《哪吒之魔童闹海》刷新票房记录的B面，是该公司在2018年斥资2.32亿元打造的动画电影《姆妈咪鸭》票房惨败，这也株连该公司功绩大额失掉，随后该公司撤除了创业板的上市央求。
功绩是否好像踏实增长，也将连接拷问着本次IPO中的原力数字。
北交所照顾三方面运筹帷幄风险
怀揣动画瞎想的东谈主，不会得志于在大制作里当一块小零件。不外，原力数字的原创尝试，代价极其不菲。
据招股书内容，2015年，原力数字在既有本事与神气践诺教学的基础上，开动筹备拍摄原创动画电影《姆妈咪鸭》，并启动了多个自主原创数字内容神气。由于公司在故事宇宙不雅构建、景况设定等原创IP树立方面教学不及，且刊行教学欠缺，《姆妈咪鸭》于2018年度上映后票房情况欠安，原力数字获得的票房分账收入低于神气制作成本，导致原力数字于2018年度因该神气产生大额失掉。
《姆妈咪鸭》神气失掉及计提存货跌价准备对公司净利润的影响共计卓绝3亿元。说明期内，公司因前述业务产生大额失掉的历史成分如故彻底摈斥，且自2019年起已终了盈利，但仍存在累计未弥补失掉。限度2024年6月30日，公司磨灭口径累计未分拨利润为-7657.80万元，主要系历史上的功绩失掉所导致，包括阐发大额股份支付以及原创数字内容创制业务失掉等的影响。
把柄2021年递交的创业板招股书，2018年末公司决定对运筹帷幄战术进行养息，除《故宫里的大怪兽》神气外，不再开展新的原创数字内容业务和原创投资业务。彭湃新闻提神到，《故宫里的大怪兽》仍是刻下说明期的侵犯神气。
把柄创业板招股书，2019年以来，在开展《故宫里的大怪兽》第一季动画收集剧集过程中，刊行东谈主通过引进投资方北京孩念念乐交易有限公司，以及向挽回出品方上海腾讯企鹅影视文化传播有限公司事先出售互联网信息收集传播权等阵势，幸免该神气播映票房收入波动对刊行东谈主运筹帷幄功绩影响的风险及裁减收入无法障翳制作成本对刊行东谈主运筹帷幄功绩的概略情味。
彭湃新闻还提神到，原力数字控股推进、现实限度东谈主赵锐还对该神气进行了“功绩对赌”。
赵锐痛快：若原力数字因开展《故宫里的大怪兽》神气（开展体式包括但不限于系列动画收集剧集和动画影视）而导致原力数字利益受损，本东谈主应以现款阵势向原力数字进行抵偿，现款抵偿金额为《故宫里的大怪兽》神气给原力数字带来的一齐损失金额。不外这一部安分容，并未出面前原力数字向北交所递交的招股书中。
本次说明期（2021年至2023年及2024年上半年）内，原力数字对于《故宫里的大怪兽》项观念发展贪图、变装定位及关系职权义务等进行了养息。在北交所发出的问询里，监管部门条款说明公司运筹帷幄贪图是否明确，是否进行内容创制业务或投资关系神气，是否存在再次出现大额钞票减值损失的风险。
功绩踏实性受照顾
其实，原力数字的业务范围在说明期稳步增长。
招股书贵寓涌现，2021年、2022年、2023年及2024年上半年（简称“说明期”），原力数字的收入分歧为4.12亿元、5.03亿元、5.27亿元、2.45亿元；净利润分歧为6827.43万元、6799.81万元、8388.25万元、3821万元；主营业务毛利率分歧为38.87%、31.58%、34.39%、36.61%。
原力数字主要分为游戏3D内容受托制作、动画3D内容受托制作、其他行业3D内容受托制作三伟业务板块。其中，游戏方面的业务、动画3D内容受托制作均是侵犯收入着手。
说明期内，原力数字来自游戏范围的业务范围稳中有升，分歧为2.26亿元、2.69亿元、2.75亿元、1.38亿元，占比分歧为64.41%、53.78%、52.34%、56.42%；神气平均收入分歧为40.30万元/个、39.63万元/个、54.81万元/个和41.90万元/个。
说明期内，来自动画范围业务范围握续扩大，分歧为1.24亿元、1.83亿元、2.32亿元、1.04亿元，占比分歧为31.22%、36.54%、44.22%、42.63%；神气平均收入分歧为242.79万元/个、321.24万元/个、318.47万元/个和254.77万元/个。
不外，监管部门依旧对功绩踏实性暗示了担忧。一方面，需要原力数字说明动画业务增长是否主要源于IP动画剧集加多，主要播放平台是否存在减少剧集采购、需求放缓的情形和关系风险，刊行东谈主动画范围业务是否存在功绩下滑或波动风险。另一方面，监管部门顾虑AI的发展对本事“替代”的风险，条款原力数字说明AI本事在3D数字内容制作范围的本事剖析和诈欺情况，对刊行东谈主各项细分业务的影响，是否可能存在部分制功课务或制作次第被替代、成本裁减导致价钱下跌、市集需求减少、功绩下滑的风险，是否存在行业本事诈欺和运筹帷幄模式变化较大导致影响刊行东谈主握续运筹帷幄能力的风险。
此外，北交所还条款原力数字诱导游戏及动画产业、3D受托制作细分行业的特色，细分行业国表里主要企业的范围、向游戏与动画产业下流蔓延的情况，以及下流主要企业东谈主均产值、刊行东谈主本身的东谈主均产值的比拟情况等，说明原力数字从事高端数字内容制功课务且不向下流蔓延是否存在市集空间受限的较大风险。
与腾讯关系密切
不仅是功绩踏实性，原力数字对腾讯的依赖，也尤为杰出。腾讯不仅是原力数字的投资东谈主，亦然原力数字的第一大客户。
其中，腾讯集团为说明期各期第一大客户，各期与其关联销售分歧为7362.08万元、6685.81万元、7686.87万元和4510.18万元，占营收的比例分歧为17.82%、13.22%、14.50%、18.26%。
北交所照顾到，原力数字对腾讯3D内容受托制作的销售毛利率低于该类业务举座毛利率，条款说明向腾讯集团销售毛利率较低的原因，并诱导上述情况，说明与腾讯集团关联往来公允性，是否对腾讯集团组成依赖，是否存在通过关联往来改换刊行东谈主功绩、对刊行东谈主或关联方的利益运输。
说明期内，公司上前五大客户销售金额占营业收入的比例分歧为37.71%、38.55%、40.53%和57.94%，呈上涨趋势。
不外，北交所对原力数字与客户的踏实性较照顾。条款原力数字说明除《凡东谈主修仙传》《遮天》《故宫里的大怪兽》之外，对于辘集性或系列类的游戏和动画神气，是否握续由公司提供3D内容制作，说明主要客户向公司竞争敌手采购情况、公司占客户同类3D内容制作办事采购占比，是否坚忍恒久配合条约等，说明公司在主要客户供应商体系中的地位。
北交所还进一步条款原力数字分析说明公司与主要客户配合的踏实性及可握续性，是否具备握续获得订单的能力，是否存在被其他竞争敌手霸占客户的风险，提供关系依据。
限度权存在不踏实性风险
除了运筹帷幄情况，原力数字现实限度东谈主领有的表决权比例较低也值得照顾。
招股书贵寓涌现，原力数字现实限度东谈主为赵锐，其平直握有公司12.14%的股份，并通过南京锐影、天津纵力障碍限度公司18.12%的股份，平直和障碍共计限度公司30.26%的股份。本次刊行后（不含逾额配售遴荐权），赵锐平直和障碍共计限度公司22.69%的表决权，公司的限度权可能存在被第三方收购继而限度公司的情况，如发生坏心收购，可能对公司的业务发展、运筹帷幄功绩及东谈主员不断踏实产生一定影响。
原力数字先后历经5轮融资，背后存在多个财务投资东谈主。其中基石成本旗下的领航基石及一致活动东谈主握股14.18%，东方富海旗下的富海铧创及一致活动东谈主握股12.53%，腾讯系的林芝利创握股12.13%，上海汉发握股9.49%。
不外，除赵锐的一致活动东谈主天津纵力、南京锐影外，公司其余推进为财务投资者，且均出具了不谋求控股推进、现实限度东谈主地位的关系痛快，以及公司偏执现实限度东谈主与前述部分推进之间曾存在对赌条约及关系近似职权安排，面前均已休止。
仅仅，北交场所问询函中如故提到，领航基石、海洋基石、上海汉发、华慧创业投资等共握股27.39%的推进的合股期限于2025年4月至12月先后到期；富海铧创、慧影投资等共握股11.30%的推进的合股期限于2026年3月至12月先后到期。监管部门条款说明公司和现实限度东谈主是否仍存在因触发对赌条约而发生的未尽义务，消逝对赌条约是否有其他突出安排开云体育(中国)官方网站，是否可能影响公司搞定有用性与限度权踏实性。
