8月11日晚，深圳房地产开发商华南城（01668.HK）对外露馅，该公司于8月11日被高档法院下令清盘。同期，富事高筹商有限公司的周伟成及潘路洋获高档法院委任为公司的共同及互异清盘东说念主。

据克而瑞作假足统计，在本轮行业的深度调遣中，已有包括新力、大发、佳源国外和中国恒大等在内的4家内房企业被颁令清盘。华南城是限制当今的第5家内房企，更是首家有国资布景的开发商。

早在2022年时，华南城就引入了国资力量，在后者营救下进行了一系列金钱处置和融资活动，并推动境外债务延期。但历经近三年长途，华南城仍未能得到根人道复原，如今仍走向了清盘的末端。当今，华南城的股票暂停生意，并将连续停牌。

走向清盘

这次清盘由花旗国外皮2025年1月27日淡漠，事关一笔于2024年4月到期的好意思元债，欠款共约3.06亿好意思元。

这笔好意思元债的负约情况最早发生在2024年2月初。彼时，华南城久了，连年来，因外部身分变化，公司销售不足预期，现款流只可保证时时概念所需。上述身分的访佛效应导致该公司流动资金日趋病笃，因此在债务上头对着异常大的还本付息压力。

“咱们自2022年以来秉承了多样积极顺序，并告捷将境外好意思元债进行了几次延期。但公司概念以及资金状态未能实时改善，”基于此，华南城坦言，不会就2024年10月单子于2024年2月9日到期的强制赎回款项进行支付；也不会就2024年4月单子于2024年2月12日到期的一笔利息进行支付。上述举措永诀导致两笔好意思元发生负约事件。

正经出现负约之后不久，华南城就开启了境外债务重组的进度。2024年4月份，华南城通知已委任了财务参谋人和法律参谋人，并捏续与境外债权东说念主交流，提供全面责罚有联想，缓解流动性问题。但直至花旗国外方面淡漠清盘呈请，华南城尚未露馅一份无缺的境外债务重组有联想。

自本年1月份的清盘呈请淡漠之后，华南城方面久了死力反对。清盘聆讯历经三次脱期，但当今仍未能与债权东说念主达成一致。

如今，清盘令已下达，汇生国外成本总裁黄立冲向记者久了，关于债权东说念主与受托东说念主而言，应该尽快组建具代表性的临时债委会，拓荒信息露馅频率、处置用度上限与竞价机制，优先罢了存典质、可快速变现金钱的处置，种植时分加权回收率。

在黄立冲看来，以花旗国外（好意思元债受托东说念主）主导的清盘呈请，是现时内房离岸重组“拖而未定—法院介入—加快出清”的典型缩影，反应出多半个案在现款流短缺、营救函弱实践、要津债权东说念主未背书下的普遍窘境与法院对“拖延策略”的容忍度下降。

“这种从单个龙头到更等闲刊行东说念主的法则化出清趋势，已在恒大后得到强化。”黄立冲久了，阛阓普遍预期更多刊行东说念主将面对清盘压力，尤其是中小开发商与再融资智商弱、典质薄弱的主体。

顷刻“续命”

2002年在香港注册树立的华南城，是一家概括物流及商品交游中心开发商及运营商，其首个神色恰是于2004年插足运营的深圳华南城，曾是最大的跨境电商产业联结区。以此为根基，华南城“南拓北进”，并于2009年登陆成本阛阓，业务盛大深圳、南宁、西安、郑州、重庆等城市。

尽管业务涉猎领域等闲，但物业开发和销售依旧是华南城的功绩主要开首，连年来该项业务提供的收入占比齐保捏在7成控制。于是，在2021年房地产行业初现爆雷之时，华南城也未能避免于难。为草率这一状态，2021年底，华南城告捷引入深圳国资特区建发进行纾困。

2022年5月，特区建发斥资超19亿港元， 完成华南城刊行及配发33.5亿股新股份的认购，以29.28%的捏股比例成为华南城主要股东兼单一最大股东。这次刊行股份所得款项也被华南城用来偿还现存债务。与此同期，华南城独创东说念主郑松兴的捏股比例也由此前的28.5%稀释至20.16%，成为第二大股东。

背靠国资大股东，华南城与债权东说念主很快达成了契约。2022年7月，看成华南城大股东的特区建发与债权东说念主订立了维好契约，推动华南城5只2022 年、2023年到期的好意思元债延期至 2024 年，延期技术分期偿付一小部分本金，并斡旋将10%以上的票面利率调遣至 9%。

不啻于此，特区建发在金钱变现和融资贷款方面，也捏续给以华南城好多营救，举例以超12亿港元的现款收购华南城旗下深圳第一亚太物业管束有限公司的50%股权、以50亿港元的现款对价认购“西安华南城”神色约69%的股权，推动华南城与多家银行订立60亿港元流动资金银团贷款合同等。

这一系列动作并未能从根底上篡改华南城的处境。据华南城财报，其2023财年录得公司领有东说念主应占失掉43.2亿港元；计息欠债即期部分总和为港币162.95亿港元，而其现款及银行入款为11.43亿港元。

依旧有较大欠债压力的华南城，在2023年底再度发起对5只好意思元债的延期，以进一步延迟单子期限、裁减单子利率及分期支付单子本金，加强流动资金及现款流量管束。但5笔债券的延期中有4笔债券被债权东说念主否决，仅1笔取得延期；2024年2月有两笔债券负约，其中有一笔正激励了这次清盘。

华南城在2024年的境况并未得到改善，反而每下愈况。限制2024年底，该公司诡计息欠债约302亿港元，其中即期部分约182.4亿港元；而此时的现款及现款等价物仅约0.4亿港元；期内，还有约157.42亿港元有息欠债的本金或利息出现负约。再加上高达89.76亿港元的净失掉，核数师对这份财报“无法表默示见”。

值得一提的是，由于前述维好契约，早在2024年6月，花旗国外就告状了维好契约提供方特区建发，申索不少于14.07亿好意思元的抵偿。

如今，华南城面对清盘的运说念，关于原自己为“白武士”的特区建发而言，莽撞是远超预期的恶果。黄立冲久了，关于管束层与股东而言，若寻求清盘后重整或金钱包交游，应尽快与清盘东说念主就神色层面的延续运营、现款池遮挡、处置节律达成可露馅的里程碑，避免价值流失与供应链断裂。

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郑娜

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