2月10日，江淮汽车(600418.SH)2025年首份月度产销快报出炉，公司1月汽车销量约3.56万辆，同比下落9.39%。其中，新能源乘用车销量为1113辆，同比增长9.01%。拉永劫期看，江淮汽车已是贯串四个月销量同比下滑。尽管公司积极布局新能源鸿沟，但当今转型获胜甚微。

证券之星慎重到，浓烈的市集竞争使整个汽车行业承受着巨大的压力，新能源转型递次缓慢让江淮汽车的事迹施展超过乏力。2024年，江淮汽车再度堕入巨亏，归母净利润预亏17.7亿元驾御。这其中，联营企业巨匠汽车(安徽)有限公司(下称“巨匠安徽”)投资收益亏蚀13.5亿元，意味着江淮汽车借助车企巨头寻求新增量的贪图遏制。

面对事迹与销量窘境，江淮汽车试图通过高端车型杀青逆袭，而翻身的底牌是与华为配合的尊界。但江淮汽车永恒以来以中低端车型为主的市集定位，使其在高端市集的竞争中靠近巨大挑战。现时，尊界“靴子”尚未落地，江淮汽车最终能否杀青窘境解围仍是未知数。

新能源转型迂缓

贵寓显现，树立于1964年的江淮汽车当今已酿成燃油和新能源能源的整车业务、中枢零部件、汽车出行、汽车工作四大板块。从居品结构来看，江淮汽车商乘并举布局落地缓慢，当今呈现“商强乘用弱”的时局，且公司在新能源转型方面的施展也不尽如东说念主意。

算上本年1月销量，江淮汽车也曾贯串四个月销量呈同比下滑态势，前年10-12月的降幅区分为20.15%、15.68%、11.06%。拉永劫期看，前年2月开动，江淮汽车月销量同比下落态势一直握续到了7月。仅8月及9月的销量有回暖趋势，区分微增4.16%、2.82%。这也导致江淮汽车2024年销量同比下滑7.42%至40.31万辆。

分板块来看，江淮汽车商用车与乘用车区分杀青销量23.63万辆、16.68万辆，二者施展仍有很大差距。在乘用车板块，SUV、MPV、轿车的销量区分同比下滑19.22%、19.98%、12.02%。

证券之星慎重到，行动一家老牌车企，江淮汽车连年来积极谋求新能源转型，但转型成色不足。公司的SUV、MPV等燃油车居品也曾在市集上颇受接待，跟着新能源车崛起，江淮汽车的竞争力迟缓落于下风，当今已被比亚迪(002594.SZ)、祯祥汽车等车企远远甩开。

再行能源乘用车施展来看，2024年江淮汽车新能源乘用车的销量为3.12万辆，同比增长8.2%，但占比仅总销量的7.74%，不足乘用车销量的19%。浮松估算，其新能源乘用车平均每月销量仅约2598辆。对比之下，比亚迪则早在2022年3月起就住手了燃油车的整车坐蓐。

江淮汽车2024年11月称，将来五年将参加研发资金跨越200亿元，推出30款以上智能新能源汽车居品。胁制2024年三季度末，江淮汽车账上货币资金为132.64亿元，但钞票欠债率却在70.42%的高位。此外，2018年以来江淮汽车“造血”智力欠佳，2018年和2022年归母净利润区分巨亏7.86亿元、15.82亿元，其余年份则在盈利1-2亿元驾御盘桓，后续多数的资金参加或将是一起繁重。

结伙业务成遭殃

证券之星慎重到，早在2016年，江淮汽车就与蔚来汽车联手，成为最早与造车新势力配合代工的企业之一，后两边于2023年负责分说念扬镳。如今，江淮汽车与巨匠汽车的结伙业务成为了事迹“拖油瓶”。

江淮汽车2024年岁迹出现“滑铁卢”，公司瞻望2024年杀青归母净利润-17.7亿元驾御,同比由盈转亏；瞻望扣非后净利润-27.4亿元驾御。

关于亏蚀原因，江淮汽车暗意，2024年公司联营企业巨匠安徽筹画事迹出现亏蚀，导致敷陈期内公司阐明对巨匠安徽的投资收益为-13.5亿元驾御；此外，公司部分钞票发生减值，计提钞票减值准备11亿元驾御。

就在前年3月，江淮汽车与巨匠汽车(中国)投资有限公司(下称“巨匠中国”)拟按股比同比例向巨匠安徽增资65亿元。其中，江淮汽车以现款出资16.25亿元。本次增资完成后，江淮汽车与巨匠中国握股比例不变，仍为25%和75%。

据了解，巨匠安徽是巨匠汽车在华的第三家整车结伙企业，亦然首家控股车企。

在外界看来，巨匠安徽肩负着巨匠汽车在华向电动化转型的重担。前年7月，巨匠安徽首款车型ID.UNYX上市，该车型定位为A级纯电轿跑SUV，官方带领价20.99-24.99万元。但ID.UNYX的市集施展十分惨淡，数据显现，2024年第三季度ID.UNYX累计售出373辆，其中7-9月销量区分为175辆、77辆、121辆。

由于施展不足预期，ID.UNYX在同庚11月火速推出改款车型，全系车型售价下调4万元，售价16.99-20.99万元。与7月上市的“老”车型比拟，举座竖立基本保握一致，电板包容量略有缩水。

回到江淮汽车自己，公司2024年前三季度归母净利润还能盈利6.25亿元，但其中不乏“水分”。2024年前三季度，江淮汽车获取的政府援手约达2.02亿元。去除钞票处置收益和其他收益等非频频性科办法孝顺后，江淮汽车前年前三季度的扣非净利润处于亏蚀景色，亏蚀额达2.31亿元。

证券之星慎重到，江淮汽车此前扣非后净利润已贯串七年为负。2017-2023年，其扣非后净利润区分为-0.93亿元、-18.77亿元、-9.78亿元、-17.19亿元、-18.84亿元、-27.95亿元、-17.18亿元。

欲押注尊界杀青逆袭

拥抱华为推出高端车型成为江淮汽车当今转型新能源的救命稻草。

1月14日，江淮汽车公告称，公司定增事项获上交所受理。本次定增召募资金总数不跨越49亿元，扣除刊行用度后召募资金将全部用于高端智能电动平台开荒表情。

召募证明书显现，本表情以江淮汽车电动汽车技艺为基础，和会华为等高技术企业智能化、网联化汽车处罚决策，开荒全新一代高端智能电动平台，打造全新高端智能系列车型，掩饰轿车、SUV和MPV等乘用车主要品种。

2024年12月16日，尊界超等工场在安徽合肥落成，假想年产能为20万辆，投资额达39.8亿元。江淮汽车董事长项兴初称，工场达产后的年产值将超1000亿元。

据了解，尊界是华为在“四界”中定位最高的品牌，被不少业内东说念主士合计是江淮汽车杀青“超车”的要害。2024年11月26日，二者配合的尊界S800负责亮相，预售价在100至150万元，48小时的预订量达到2108台，该车型瞻望在2025年上半年上市。

证券之星慎重到，江淮汽车靠尊界杀青翻身仍靠近诸多挑战。江淮汽车的居品定位多以中低端为主，糜费者对其品牌形象的理会也多与经济实用联系。2024年，江淮汽车乘用车均价约在8、9万元。比如，卖得较好的新能源车江淮钇为3定位小型车，零卖价为6.99万元-8.99万元，主要卖点在于性价比。

要推出百万级别的高端车型，一方面需要更正糜费者对江淮汽车品牌的固有印象，这需要永恒且多量的品牌建筑和市集引申参加。另一方面，高端汽车市聚积，传统豪华品牌占据主导地位，已领有弘大的用户基础、熟识的销售工作网罗和完善的品牌体系，加之自主品牌和新势力也纷繁向高端豪华鸿沟进犯，使得市集竞争进一步加重。(本文首发证券之星，作家|陆雯燕)

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